【行動ファイナンス】 認知的不協和とトレーディング：自分の間違いを正当化してしまう心理
概論ある銘柄について徹底的に分析し、「この株は絶対に上がる」という強い信念を持って大きなポジションを取ったとします。しかし、その直後から株価は下落を始め、含み損は日に日に拡大していく。この時、あなたの心の中では何が起こるでしょうか。「自分の...
損失パターン研究
【行動ファイナンス】 
【行動ファイナンス】 プロスペクト理論：人間は「利益」より「損失」をどう感じるか
概論伝統的な経済学は、「ホモ・エコノミカス（経済人）」という、常に合理的な意思決定を行う人間像を前提としてきました。この理想的な人間は、期待される価値や満足度（効用）を最大化するように、冷静に計算して行動すると考えられていました 。しかし、...
【ポートフォリオ理論とリスク管理】 Value at Risk (VaR)：ポートフォリオが抱える最大損失額の推定
概論株式、債券、為替、デリバティブなど、多種多様な資産で構成される現代のポートフォリオ。その全体像を把握し、内在するリスクを統一的な物差しで測ることは、投資家や金融機関にとって極めて重要な課題です。個々の資産のリスクを足し合わせるだけでは、...
【ポートフォリオ理論とリスク管理】 ドローダウンの数学：なぜ損失を取り戻すのはこれほど大変なのか
概論トレーディングや投資のパフォーマンスを測る際、私たちはしばしばボラティリティ（標準偏差）という指標を用います。しかし、ボラティリティはリターンの上下のばらつきを対称に扱うため、投資家が実際に経験する「資産が減る痛み」を直接的に表現するも...
【統計学と計量ファイナンスの基礎】 モンテカルロ・シミュレーション：将来の不確実性をシミュレーションする
概論将来の株価、ポートフォリオの最終的なリターン、あるいは退職までに必要な資金額――これらの問いに、唯一絶対の「正解」を出すことは誰にもできません。未来は、本質的に不確実性に満ちているからです。では、この不確実性に満ちた未来に対して、私たち...
【統計学と計量ファイナンスの基礎】 シャープレシオの限界とソルティノレシオ：下方リスクだけを考慮したパフォーマンス測定
概論ある投資戦略が、もう一つの戦略よりも「優れている」とは、どういうことでしょうか。単にリターンが高ければ良いのでしょうか、それともリスクが低ければ良いのでしょうか。この「リスクに見合ったリターン」を測るための、最も普遍的で強力な物差しが、...
【統計学と計量ファイナンスの基礎】 正規分布とファットテール：なぜ金融市場の暴落は「想定外」に起きるのか
概論金融の世界では、将来の不確実性を飼いならすため、様々な統計モデルが用いられてきました。その中でも、最も基本的で、かつ長年にわたり金融理論の根幹を支えてきたのが正規分布（Normal Distribution）、いわゆる「ベルカーブ」です...
【株価アノマリー】 idiosyncratic Volatility Puzzle：個別銘柄リスクが高い株のリターンはなぜ低いのか
概論伝統的な金融理論では、リスクは二つの種類に分解されます。一つは、市場全体と共に動くことで避けられないシステマティック・リスク（市場リスク）。もう一つは、その企業固有の要因（新製品の成功、不祥事など）によって生じるイディオシンクラティック...
【モメンタム戦略】 長期リバーサル効果：3年から5年で発生する「勝者と敗者」の入れ替わり
概論：市場の「行き過ぎ」とその揺り戻し市場には、「トレンドは友」という言葉がある一方で、「人の行く裏に道あり花の山」という逆張りの格言も存在します。この二つの相場観は、時間軸によってその有効性を変えることが、学術研究によって示されています。...
【モメンタム戦略】 短期リバーサル効果：モメンタムと逆行する短期的な市場の反動
概論：市場の記憶は驚くほど短い？「トレンドは友（Your trend is your friend）」という相場の格言があります。これは、中期的な（3ヶ月〜12ヶ月）時間軸においては、過去の勝者が勝ち続け、敗者が負け続けるというモメンタム効...