【市場ミクロ構造とデリバティブ】

概論デリバティブの世界は、先物やオプションといった取引所で取引される標準化された契約だけで成り立っているわけではありません。その水面下には、金融機関や事業法人が、互いのニーズに合わせて契約をオーダーメイドする、巨大な相対取引（OTC）市場が...

概論株式や為替のように、今現在の価格で資産を売買する「現物取引」は、多くの投資家にとって馴染み深いものでしょう。一方で、金融市場にはもう一つの重要な取引形態が存在します。それが「先物取引」です。先物取引とは、「将来の決められた期日（満期日）...

概論市場の「熱気」や「冷え込み」といったセンチメントを、客観的な数値で把握することは可能でしょうか。この問いに対する、現代ファイナンスが生んだ最も成功した答えの一つが、VIX指数（Volatility Index）です。VIX指数は、シカゴ...

概論前回の記事では、オプションの価格が原資産価格やボラティリティといった様々な要因に対して、どれだけ敏感に反応するかを示す指標群「オプション・グリークス」を解説しました。その中でも、原資産価格の変動に対する感応度を示すデルタは、オプションの...

概論前回の記事で解説したブラック＝ショールズ・モデルは、オプションの理論価格を計算するための、エレガントで強力な公式です 。このモデルは、原資産の将来のボラティリティ（価格変動の激しさ）が、オプションの満期まで一定であるという、重要な仮定に...

概論前回の記事では、オプションが持つ「権利」の売買という基本構造と、その非対称な損益プロファイルについて解説しました。オプションの価格（プレミアム）は、原資産の価格や満期までの時間、そして市場のボラティリティといった様々な要因によって、常に...

概論今日のデリバティブ市場の繁栄を語る上で、決して避けては通れない金字塔的な理論が存在します。それが、1973年にフィッシャー・ブラックとマイロン・ショールズによって発表された、ブラック＝ショールズ・モデルです 。同時期にロバート・マートン...

概論市場のリスクを測る際、多くの投資家は過去の値動きの激しさ、すなわちヒストリカル・ボラティリティ（HV）に注目します。しかし、過去が未来を保証しない金融市場において、より重要なのは「これから先、市場がどれだけ変動すると予想されているか」で...

概論金融の世界には、株式や債券といった現物資産だけでなく、それらから派生した「デリバティブ」と呼ばれる金融商品が数多く存在します。その中でも、オプション取引は、極めて柔軟性の高いリスク管理や投資戦略を可能にすることから、金融市場で中心的な役...

概論金融市場は、教科書の上では効率的であるとされています。これは、同一の価値を持つ資産に異なる価格がつけられるような非効率性（アノマリー）が生じても、裁定取引者（アービトラージャー）が瞬時にその価格差を収斂させるように取引するため、利益機会...